Impact-Investing trifft Journalismus

Die Pressefreiheit ist unter Druck. Der Satz lässt sich, global betrachtet, im Grunde auf jedes Jahr beziehen, hat dieser Tage laut Reporter ohne Grenzen allerdings noch einmal gesteigerte Relevanz. Erreichten 2014 noch 13,9 Prozent der Länder die Einstufung „gute Lage“ und 15,6 Prozent die „zufriedenstellende Lage“ von fünf Einstufungen, sind es 2023 noch 4,4 respektive 20,6 Prozent. Die mittlere Einschätzung „erkennbare Probleme“ sank um rund sieben Prozentpunkte auf nun 34,4, während die fünfte und vierte Kategorie der „sehr ernsten“ sowie der „schwierigen Lage“ gemeinsam nun nicht mehr rund 36,2, sondern 47,2 Prozent ausmachen. „Der Ansatz war immer, in Länder zu gehen, wo autoritäre Tendenzen sich etablieren und dadurch die Medien unter Druck geraten.“Max von Abendroth, Senior Advisor des MDIF für Europa Unterschiedlichste Faktoren können Pressearbeit beeinflussen. Neben den staatlichen Rahmenbedingungen zum Beispiel auch Eingriffe von Investoren, nicht nur, aber gerade auch in jüngeren Demokratien. Vor diesem Hintergrund entstand vor 30 Jahren in Belgrad der Media Development Investment Fund (MDIF), um unabhängigen Journalismus zu finanzieren. Seither investiert das von den Journalisten Saša Vucinic und Stuart Auerbach begonnene Projekt weltweit in Medien. Max von Abendroth ist Senior Advisor des Media Development Investment Fund für Europa. Foto: Privat „Der Ansatz war immer, in Länder zu gehen, wo autoritäre Tendenzen sich etablieren und dadurch die Medien unter Druck geraten“, sagt Max von Abendroth. Der frühere CEO des europäischen Stiftungsverbands Dafne ist Senior Advisor des MDIF für Europa. „Es geht darum, Anteile zu erwerben und damit Einfluss von Investoren zu vermeiden, die nicht an Medienvielfalt und redaktionelle Unabhängigkeit glauben“, sagt von Abendroth. „Wo Lücken entstehen, können wir hineingehen. Wir wollen langfristig stabile Verhältnisse schaffen.“ Dadurch soll „Media Capture“ verhindert werden – der Kauf von Anteilen durch politisch motivierte Investoren, die inhaltlich Einfluss nehmen wollen. Seit Beginn hat der in New York beheimatete MDIF in 152 Medienunternehmen in 47 Ländern investiert – und passt sich dabei an die Entwicklung der Branche an. Der Fonds ist inzwischen zu 70 Prozent in Internetmedien engagiert.Auf dem MDIF-Gedanken basierend, aber rein auf Europa ausgerichtet, arbeitet Pluralis. Die 2021 gegründete niederländische GmbH wird durch den MDIF verwaltet und bündelt bislang das Geld von 15 Investoren, darunter vier Stiftungen. Insgesamt 50 Millionen Euro. Aktuell ist Pluralis an der polnischen Gremi Media, dem slowakischen Verlag Petit Presse und der kroatischen Zeitung Telegram investiert. Wie bei MDIF ist der marktwirtschaftliche Aspekt wichtig. Es geht nicht um Spenden, Pluralis soll Rendite abwerfen, wenn auch keine übermäßige. Vier Prozent seien das Ziel. „Die Rendite des Fonds ist allerdings de facto höher. Was darüber hinausgeht, wird reinvestiert“, sagt von Abendroth.Über dem RadarPluralis sucht nun auch die Öffentlichkeit. Dass der MDIF seit drei Jahrzehnten aktiv, aber kaum bekannt ist, ist kein Zufall. Es sei eine bewusste Entscheidung gewesen, unter dem Radar zu bleiben, sagt von Abendroth. „Wenn wir Investitionen in Ungarn oder auch der Slowakei anbahnen, ist die Aufmerksamkeit nationaler Politik sehr groß.“ Ausländische Investoren werden im Medienbereich besonders kritisch beäugt. Die Sorge der Einflussnahme besteht. Dieser Befürchtung tritt das Konzept entgegen, indem Medien nicht nach ideologischen Kriterien ausgewählt werden. So ist der MDIF zum Beispiel sowohl in das Unternehmen hinter der links-liberalen polnischen Zeitung Gazeta Wyborcza als auch in die liberalkonservative Rzeczpospolita investiert. Das Prinzip gilt auch für Pluralis.Der Kriterienkatalog von Pluralis ist übersichtlich: „Es muss ein etabliertes Medium im jeweiligen Land sein, ein führendes Medienhaus, das nach professionellen Kriterien arbeitet“, sagt von Abendroth. „Es muss eine digitale Ausrichtung vorweisen und Potential für Entwicklung bestehen. Schließlich geht es um Impact-Investing.“ Ein Wirkungshebel sei die Digitalisierung. „Viele der Medienhäuser haben die digitale Transformation nicht vollendet. Mit der einmaligen Medienexpertise des MDIF gelingt es, in den Portfoliounternehmen nachhaltige Geschäftsmodelle aufzubauen.“ „Dass ausgerechnet der Medienbereich den Anfang gemacht hat, ist Zufall. Es bot sich schlicht die Gelegenheit.“ Maribel Königer, Direktorin Kommunikation, Journalismus und Medien der Erste-Stiftung Da es sich nicht um börsengehandelte Anteile handelt, sind die Impact-Investoren auf Marktbeobachtung und Timing angewiesen. „Über unser Netzwerk, das wir seit drei Jahrzehnten aufgebaut haben, haben wir Scouts vor Ort, die den Markt beobachten für den Fall, dass Medienunternehmen, die die Kriterien des Fonds erfüllen, auf den Markt kommen.“ Im Fall der Rzeczpospolita habe das Zeitfenster vier Wochen betragen zwischen der Information, dass Anteile verkauft werden sollen, und dem Abschluss. „Das ist ein Extrembeispiel, aber viel mehr Zeit hat man häufig nicht.“Der Einstieg klappt nicht immer. Im Rahmen einer Verkaufswelle von Tochterunternehmen in osteuropäischen Ländern durch deutsche Medienhäuser zwischen 2015 und 2022 hätten Oligarchen die Gelegenheit genutzt, Anteile zu kaufen. „In Ungarn lief es für sie erfolgreich“, sagt von Abendroth. In Polen, der Slowakei und Kroatien sei man seit 2021 rechtzeitig da gewesen, um mit Pluralis einzugreifen. Die Liste an möglichen Kaufzielen sei ohnehin länger, als es die Möglichkeiten von Pluralis hergeben. „Wir haben 32 Millionen Euro in Zentral- und Osteuropa investiert. 50 Millionen Euro sind im Topf, wir wollen auf 100 Millionen Euro hochgehen.“Auch Stiftungen engagieren sich in Pluralis, sagt von Abendroth, darunter die belgische King Baudouin Foundation und die Erste-Stiftung aus Österreich. „Die Oak Foundation mit Sitz in Genf beteiligt sich mit Fördermitteln.“ Auf der Medienseite gehören die norwegische Schibsted Media Group und Mediahuis aus Belgien zu den Anteilseignern. „Das sind zwei State-of-the-Art-Medienhäuser in Sachen Innovation“, so von Abendroth. „Sie schicken auch Teams in die Portfoliounternehmen als Pro-Bono-Beitrag.“ Für die Norweger sei das Geld nicht der wesentliche Faktor. „Dort ist die Pressefreiheit grandios. Sie wollen sicherstellen, dass es auch im gesamten Europa ein funktionierendes Medienökosystem gibt.“ Vielfalt in einem Land schütze die Pressefreiheit in anderen.Inhaltliche DistanzFür die Erste-Stiftung ist die Beteiligung an Pluralis ihr erstes Impact-Investment. „Dass ausgerechnet der Medienbereich den Anfang gemacht hat, ist Zufall. Es bot sich schlicht die Gelegenheit“, sagt Maribel Königer, Direktorin Kommunikation, Journalismus und Medien. Die Stiftung ist Ankeraktionärin der Erste-Group, der historisch ersten österreichischen Sparkasse. Wie die meisten Stiftungen in Österreich ist auch sie privatnützig, unterliegt aber dem österreichischen Sparkassengesetz: „Wenn wir nicht in die Bank investieren, um unserer Aufgabe als Sparkassenstiftung nachzukommen, müssen wir an Gemeinnützige zuwenden“, sagt Königer mit Blick auf die Statuten. Maribel Königer ist Direktorin Kommunikation, Journalismus und Medien der österreichischen Erste-Stiftung. Foto: Erste Stiftung/Peter M. Mayr Im Bereich Journalismus hat sich die Erste-Stiftung schon seit Beginn ihrer Arbeit 2007 engagiert. „Die Erste Group erwirtschaftet ihre Gewinne in Mittel- und Osteuropa, deshalb haben wir dort unser Betätigungsfeld, unabhängig davon, ob es in einem Land eine Tochtergesellschaft des Konzerns gibt.“ Die Stärkung eines demokratischen Europas ist eines von vier strategischen Zielen der Stiftung. Und für stabile Demokratien seien informierte Bürgerinnen und Bürger notwendig. Daher fördere die Stiftung seit Langem die journalistische Ausbildung, zum Beispiel über Stipendien. Wie stark Journalismus auch in Europa bedroht sein kann, zeige etwa der Mord am slowakischen Investigativjournalisten Jan Kuciak und dessen Verlobter Martina Kušnírová 2018.In Medien selbst zu investieren, sei anfangs aber nicht beabsichtigt gewesen, sagt Königer. „Das sind schließlich keine Non-Profit-Organisationen, und es bestehen für beide Seiten Risiken.“ So wolle man den Verdacht der Einflussnahme unbedingt vermeiden. „Wir haben aber immer mehr gemerkt, dass die gut ausgebildeten Journalistinnen und Journalisten, die wir unterstützt hatten, immer weniger Möglichkeiten hatten zu publizieren.“ Dann habe sich mit Pluralis eine Gelegenheit ergeben. Die dortige Struktur vermeidet die befürchteten Nebenwirkungen: Die Erste-Stiftung wird bei Kauf nicht unmittelbar zur stimmberechtigten Teilhaberin an einem Medienunternehmen. „Dank der pluralistisch aufgebauten Eigentümerstruktur eines Blended Capital Funds gibt es eine Distanz zwischen Anteilseignern und den Unternehmen. Die Auswahl, in welche Unternehmen investiert wird, wird gemeinsam im Aufsichtsrat beschlossen. Pluralis wurde gegründet, um Medienvielfalt zu erhalten, daher ist faktenbasierte Berichterstattung entscheidend, nicht eine bestimmte Blattlinie.“Der ökonomische Erfolg der Medienhäuser sei wichtig, damit das Investment nachhaltig ausfällt. Idealerweise arbeiten die Medienhäuser an ihrem Geschäftsmodell, auch dank des Knowhows der Pluralis-Investoren, die selbst aus der Branche kommen. Für die Erste-Stiftung sei allerdings nicht die Rendite entscheidend. „Als Stiftung, die gerade mit dem Impact-Investment anfängt, wollen wir vor allem lernen.“Neben dem Eigenkapital solcher Investoren hat auch eine zehnjährige Anleihe der GLS Bank zur Finanzierung von Pluralis beigetragen. „Fünf Millionen Euro kamen so hinzu, mit fünf Prozent Verzinsung. Eine Unterstützung – allerdings auch „das teuerste Geld, das Pluralis bekommen hat“, sagt von Abendroth.Gegen die BedenkenUnabhängig von der Finanzierung müssen die Akteure das Konzept erklären und Möglichkeiten aufzeigen, formale Hürden zu nehmen. Operative Ebenen bei Stiftungen seien häufig schnell begeistert, stießen dann jedoch ebenso häufig auf Skepsis in den Gremien: Schließlich investiert man mit Pluralis in eine Besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (B.V.) – die niederländische GmbH ist trotz ihres gesellschaftlichen Auftrags nicht gemeinnützig, genießt keine steuerliche Besserstellung. In den Niederlanden habe sich die Frage, ob ein Engagement gemeinnützigkeitsschädlich sein könnte, im Austausch mit der Aufsicht klären lassen, sagt von Abendroth. „Stiftungsrechtlich ist das Auslegungssache.“ Eine der Investorinnen, die niederländische Limelight Foundation, habe mit der Behörde verhandelt, die dann eingesehen habe, dass Pluralis philanthropisch agiere. „Viele Stiftungen scheuen diesen Schritt, in Verhandlungen zu gehen.“ In Deutschland wäre dementsprechend eine Änderung der Abgabenordnung für derartige Projekte aus seiner Sicht „ein großer Schritt nach vorn“. „Wenn es inhaltlich passt, das Medium unabhängig arbeiten kann und Wirkung erzielt, werden wir weiterhin zu ihm stehen. Wirtschaftlichkeit habe ich als Grund für einen Ausstieg beim MDIF noch nicht erlebt.“Max von Abendroth Das Thema Medienunterstützung ist im Stiftungsbereich dabei nicht neu. Die Schöpflin-Stiftung fördert seit geraumer Zeit unabhängigen Journalismus und gesellschaftlichen Zugang zu Information. Darunter Correctiv, Frag den Staat, Wikimedia Deutschland und das Netzwerk Recherche. Von Abendroth ist davon überzeugt, dass die Relevanz zunehmen wird. „Medien unter Druck schreiben nicht darüber, dass sie unter Druck stehen. Das würde die Reputation gefährden.“ Doch ob über höhere Mehrwertsteuer in Italien oder den Kauf von Verlagen durch politische Aktivisten wie den französischen Milliardär Vincent Boloré: Das Thema sei keines, das nur Osteuropa betrifft.Obwohl Königer auch in Westeuropa viele große Medienhäuser sieht, die mit wirtschaftlichen Schwierigkeiten kämpfen, werde ein Konzept wie Pluralis dort kaum in der Breite funktionieren. „Es ist schwer möglich, mit einem missionsgeleiteten Fonds in einen Medienmarkt einzugreifen, der so groß und stark ist wie zum Beispiel der deutsche – und auch nicht Sinn der Sache. Pluralis ist dafür da, in osteuropäischen Märkten zu investieren, wo es interessengeleitete Verzerrungen gibt.“In Deutschland, Österreich und der Schweiz hat dafür dieses Jahr der Media Forward Fund mit einem Anfangskapital von sechs Millionen Euro seine Arbeit aufgenommen. Auf den Weg gebracht haben ihn Schöpflin Stiftung, Stiftung Mercator Schweiz, Volkart-Stiftung, Rudolf-Augstein-Stiftung, Zeit-Stiftung Bucerius, Stiftung für Medienvielfalt, Erste-Stiftung, Datum-Stiftung für Journalismus und Demokratie sowie der Impact Investor Karma Capital. Der Fonds investiert allerdings nicht in die Bewahrung klassischer Medien, sondern stellt befristet Anschubfinanzierung für neue, vorwiegend digitale Geschäftsmodelle zur Verfügung. In diesem Feld könnten für die Branche vergleichsweise geringe Mittel viel bewirken, so Königer.Nun hoffen Max von Abendroth und seine Mitstreiter, dass sich mehr Investoren mit zivilgesellschaftlichen Ambitionen finden. Idealerweise ab einer Million Euro ist die Investition möglich. So weit die Theorie: „Wenn es weniger ist, wird es Verhandlungssache. Aktuell gibt es keine Anleger unter 100.000 Euro.“ Der Fonds selbst habe keine Laufzeitbegrenzung, aber natürlich sei der Exit möglich. „Das kommt auch vor. Häufig verkaufen frühere Investoren an solche, die in unserem Netzwerk sind. Wir stehen mit einer Anzahl von Investoren lange in Verbindung. Auch der Management Buyout ist eine gerne genommene Form, also die Übernahme von Anteilen durch Führungskräfte.“Durchhaltevermögen Und was, wenn Unternehmen wirtschaftlich nicht laufen? „Wenn es inhaltlich passt, das Medium unabhängig arbeiten kann und Wirkung erzielt, werden wir weiterhin zu ihm stehen. Wirtschaftlichkeit habe ich als Grund für einen Ausstieg beim MDIF noch nicht erlebt“, spricht von Abendroth aus Erfahrung. Das entgegengesetzte Szenario sei problematischer. „Wenn wir merken, dass der gesellschaftliche Nutzen nicht mehr erfüllt wird, werden wir aktiv. Wie zum Beispiel in Guatemala. Dort hat die Regierung in der Vergangenheit ein Investigativmedium geschlossen, und wir mussten unser Investment abschreiben.“Ein schwieriges Umfeld gehört zum Konzept. Der Media Development Investment Fund ist weltweit aktiv, auch auf dem Westbalkan, Indien, Südafrika und Nigeria. Selbst in der Ukraine ist man investiert. „Eines unserer Medien arbeitet in den russisch besetzten Gebieten, drei in Gebieten, die unter ukrainischer Kontrolle sind.“ Mit steigendem öffentlichem Auftreten könnte auch der Gegenwind stärker werden. Von Abendroth erinnert sich an einen Auftritt im Deutschlandfunk zu Investitionen in Polen – gefolgt von einem mehrtägigen Sturm der Entrüstung beim polnischen staatlichen Rundfunk unter der damaligen PiS-Regierung. „Wir haben aber nicht reagiert. Das hat sich dann auch beruhigt.“ Eine Alternative gebe es ohnehin nicht. „Wenn in immer mehr Ländern antidemokratische Regierungen an der Macht sind, hat das drastische Auswirkungen auch für uns. Die Vorstellung, dass die deutsche Demokratie nur hier zulande geprägt wird, ist zu kurz gedacht.“

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